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最新消息| ...業績表現,PTA-聚酯一體化打造未來成長引擎|滌綸_新浪財經_新浪網 | 2022-08-02 |
| 文章来源：由「百度新聞」平台非商業用途取用"http://finance.sina.com.cn/stock/relnews/cn/2022-05-16/doc-imcwiwst7710245.shtml" 核心觀點 公司2021年實現營收447.7億元，同比+21.1%，歸母凈利潤22.5億元，同比+273.8%，收入及利潤創歷史新高。但2022年俄烏沖突導致的油價顯著上漲、國內局部疫情反復抑制需求等因素顯著拖累公司業績，我們下調公司20222023年歸母凈利潤預測至16.231.0億元（原預測為31.137.3億元），新增2024年歸母凈利潤預測為39.7億元，對應2022-2024年EPS預測分別為1.062.022.59元，當前股價對應2022-2024年9.14.83.7倍PE，當前國內化纖龍頭榮盛石化、東方盛虹、泰和新材2023年Wind一致預期對應平均PE為7.2倍，按照2023年7.2倍PE，下調公司目標價至15元，維持“買入”評級。 公司業績高速增長，2021年營收突破400億元。公司2021年實現營業收入447.7億元，同比+21.1%，歸母凈利潤22.5億元，同比+273.8%。2021年聚酯長絲需求持續恢復，疊加產品價格上漲及公司新產能投放，公司營收顯著增加。同時需求復蘇、公司PTA產能放量推動聚酯纖維環節盈利修復，2021年公司毛利率同比+5.5pcts至10.5%，助推公司利潤增加。 滌綸長絲短期承壓，中長期發展可期。2021年公司滌綸長絲POY、DTY、FDY銷量分別為404.9、86.8、45.1萬噸，分別同比增長19.4%、9.0%、27.3%，三大長絲品種產銷率均在95%以上。全年POY、DTY、FDY均價分別為6591、8787、7205元噸，同比分別+34.3%、+28.4%、+26.9%。受需求漸入淡季和雙控限產影響，滌綸長絲價格自2021年10月逐步下跌，POY價格由2021年10月上旬的約8900元噸持續回落至2021年12月下旬的約6800元噸，產品顯著跌價導致公司營收、盈利水平回落，2021Q4公司實現營收、歸母凈利潤82.0、3.2億元，同比-41.1%、-6.9%，環比-36.4%、-47.7%。 2022年油價上漲及國內疫情反復拖累公司業績表現。2022年一季度，公司實現營業收入106.0億元，同比-2.0%，環比+29.3%，實現歸母凈利潤2.9億元，同比-42.8%，環比-10.9%。在俄烏沖突顯著推升油價背景下，國內局部疫情反復導致聚酯長絲需求轉弱，顯著拖累公司今年以來業績表現。 穩步推進四大基地，打造未來成長引擎。公司圍繞桐鄉洲泉、湖州東林、平湖獨山、徐州新沂四大基地，穩步推進主業發展。目前桐鄉洲泉和湖州東林基地聚酯纖維產能合計約600萬噸，平湖獨山基地擁有500萬噸PTA產能，并于2021年7月、2022年2月分別投產60萬噸、30萬噸智能化、功能性差別化聚酯纖維，實現原料就地輸送，降低物流成本，初步形成PTA-聚酯纖維一體化生產。徐州新沂基地2021年5月正式開工建設，依據目前規劃，該基地將成為長絲、短纖、加彈、油劑、薄膜、印染、織造等大型一體化工業園區。伴隨著四大基地逐步擴產，公司業績有望實現新突破。 推動上下游產業一體化，實現聚酯、PTA雙千萬噸目標。公司是全球規模最大的滌綸長絲制造企業之一，截至2021年底，公司已擁有民用滌綸長絲產能600萬噸，產量穩居全球民用滌綸長絲行業前三。根據公司公告，2022年公司有望投放新增約100萬噸滌綸長絲產能及60萬噸滌綸短纖產能。同時公司積極拓展產業鏈縱向一體化，截至目前，公司平湖獨山基地500萬噸PTA已滿額達產，可滿足現階段滌綸長絲產能的原料需求。根據公司公告，預計“十四五”期間有望實現聚酯纖維、PTA雙千萬噸的目標，建立從上游PTA到下游聚酯纖維的縱向一體化產業鏈，助力公司長期穩定發展。 風險因素：油價大幅波動；疫情防控不及預期；行業格局惡化；公司新項目進度不及預期。 投資建議：考慮到俄烏沖突導致的油價顯著上漲、國內局部疫情反復抑制需求等因素顯著拖累滌綸長絲行業盈利水平，我們下調公司20222023年歸母凈利潤預測至16.231.0億元（原預測為31.137.3億元），新增2024年歸母凈利潤預測為39.7億元，對應2022-2024年EPS預測分別為1.062.022.59元，當前股價對應2022-2024年9.14.83.7倍PE。2022年各化纖企業公司由于所處地區不同，防疫措施對于業績的影響程度不同，不具備可比性，因此我們采用經營假設基本正常的2023年作為估值年度。當前國內化纖龍頭榮盛石化、東方盛虹、泰和新材2023年Wind一致預期PE平均值為7.2倍，按照2023年7.2倍PE，下調公司目標價至15元，維持“買入”評級。股民福利來了！十大金股送給你，帶你掘金“黃金坑”！點擊查看>> 關鍵字標籤：sheath core monofilament |
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